轉(zhuǎn)自：金融界

　　國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32659億美元，較10月末上升48億美元，升幅為0.15%。11月末黃金儲(chǔ)備為7296萬(wàn)盎司，10月末為7280萬(wàn)盎司，2024年4月以來(lái)央行首次增持黃金儲(chǔ)備。

　　國(guó)家外匯局表示，2024年11月，受主要央行貨幣政策及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回升勢(shì)頭增強(qiáng)，市場(chǎng)信心改善，將繼續(xù)為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青判斷，11月外儲(chǔ)規(guī)模小幅增加，主要受當(dāng)月美元升值和全球金融資產(chǎn)價(jià)格上升兩個(gè)因素相互對(duì)沖的影響。其中：11月美元指數(shù)上漲1.8%，這會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外儲(chǔ)中的非美元資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)相應(yīng)縮水。我們估計(jì)，這一影響大約會(huì)下拉我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模230億美元左右。與此同時(shí)，11月美歐股市普遍出現(xiàn)較大幅度上漲，美債收益率走低，帶動(dòng)美債價(jià)格上行。由此，11月全球金融資產(chǎn)價(jià)格較大幅度上漲，抵消了外儲(chǔ)中非美元資產(chǎn)估值下降帶來(lái)的影響，推動(dòng)整體外儲(chǔ)規(guī)模小幅上行。

　　近期我國(guó)出口保持強(qiáng)勢(shì)，跨境資金流動(dòng)整體穩(wěn)定，加之一攬子增量政策出臺(tái)后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能回升，都為外儲(chǔ)規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供重要支撐。王青也認(rèn)為，盡管近兩個(gè)月人民幣對(duì)美元有所貶值，但CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)中有升，且央行穩(wěn)匯率工具箱豐富，這意味著短期內(nèi)無(wú)需央行動(dòng)用外儲(chǔ)干預(yù)匯市。

　　按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)3萬(wàn)億美元左右的外儲(chǔ)規(guī)模處于適度充裕水平。王青判斷，后期伴隨美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息，美元指數(shù)上升空間有限；在全球金融環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤傻那熬跋拢蛸Y本市場(chǎng)持續(xù)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)較小。這意味著未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模還會(huì)穩(wěn)定在略高于3萬(wàn)億美元這一水平。這將為保持人民匯率處于合理水平提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，成為抵御各類(lèi)潛在外部沖擊的壓艙石。

　　黃金儲(chǔ)備方面，11月末官方黃金儲(chǔ)備自4月以來(lái)首次增加，超出市場(chǎng)預(yù)期。一方面，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中的黃金儲(chǔ)備占比偏低，從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)出發(fā)，央行增持黃金是大方向；與此同時(shí)，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程創(chuàng)造有利條件。另一方面，此前央行4月之后暫停增持黃金，市場(chǎng)認(rèn)為一個(gè)重要原因是國(guó)際金價(jià)持續(xù)上升，暫停增持有助于控制成本；而盡管11月國(guó)際金價(jià)環(huán)比有所下行，但仍處于歷史高位附近，且明顯高于5月央行暫停增持時(shí)的價(jià)位。

　　東方金誠(chéng)分析，11月央行恢復(fù)增持黃金，不排除當(dāng)月伴隨特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，未來(lái)國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國(guó)際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌，進(jìn)而促使央行恢復(fù)增持。最后，接下來(lái)央行是否持續(xù)增持黃金，還有待進(jìn)一步觀察。