來(lái)源：參考消息

　　參考消息網(wǎng)12月3日?qǐng)?bào)道　香港《南華早報(bào)》網(wǎng)站11月30日刊登題為《充斥全球資本的美國(guó)面臨金融不穩(wěn)定性蔓延的風(fēng)險(xiǎn)》的文章，作者是亞洲經(jīng)濟(jì)與金融專題報(bào)道資深記者安東尼·羅利，內(nèi)容編譯如下：

　　財(cái)富的詛咒已落到美國(guó)頭上——大量資本流入、金融資產(chǎn)價(jià)值膨脹和強(qiáng)勢(shì)美元的詛咒。這些情況能夠檢驗(yàn)任何金融體系承受沖擊的能力并暴露其隱秘的脆弱性。

　　具有諷刺意味的是，美國(guó)可能即將經(jīng)歷1997年（亞洲金融）危機(jī)前重創(chuàng)亞洲各經(jīng)濟(jì)體的那種創(chuàng)傷。當(dāng)時(shí)，該地區(qū)獲得了最終破壞金融穩(wěn)定的巨額外國(guó)證券投資。

　　乍一看，這似乎不大可能發(fā)生。美國(guó)資本市場(chǎng)的廣度和深度遠(yuǎn)大于1997年（或者現(xiàn)在）的亞洲資本市場(chǎng)。但如今全球資本流動(dòng)的規(guī)模要大得多，而美國(guó)的吸收能力不是無(wú)限的。

　　我們可能會(huì)看到的不僅是可能破壞穩(wěn)定的資本流入世界最大經(jīng)濟(jì)體這個(gè)問(wèn)題，就像1997年的亞洲金融危機(jī)不只是一個(gè)區(qū)域性問(wèn)題那樣。資本流動(dòng)是全球性的，任何因資本流動(dòng)方向而出現(xiàn)的問(wèn)題或危機(jī)都會(huì)通過(guò)金融市場(chǎng)影響到每個(gè)國(guó)家。

　　自從唐納德·特朗普在美國(guó)大選中大獲全勝以來(lái)，華爾街股市屢創(chuàng)新高，這在很大程度上得益于外國(guó)投資者的熱情支持，而且，更普遍而言，是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)像一塊磁鐵（或者可能是一個(gè)黑洞）一樣吸引著外國(guó)投資者。

　　官方和其他消息人士說(shuō)，在美國(guó)及其他地區(qū)似乎面臨越來(lái)越大風(fēng)險(xiǎn)的特定行業(yè)包括，銀行（從消費(fèi)貸款到房地產(chǎn)貸款的所有領(lǐng)域）、非銀行借貸機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金、企業(yè)和個(gè)人借貸者、邊際投資者等。

　　“咆哮的20年代”般的亢奮情緒已充斥華爾街，但我們看到的很可能是“非理性繁榮”，預(yù)示著繁榮之后將出現(xiàn)蕭條。

　　從資本流動(dòng)數(shù)據(jù)中，可明顯看出美國(guó)市場(chǎng)繁榮的規(guī)模和來(lái)源。咨詢公司羅申美國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所稱，在截至6月底的12個(gè)月中，美國(guó)獲得的外國(guó)證券投資達(dá)到1.17萬(wàn)億美元以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他任何一個(gè)主要市場(chǎng)吸引的外資。

　　羅申美國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所稱，與此同時(shí)，美元過(guò)去一年在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上升值了7.5%，而且，“在擴(kuò)張性財(cái)政政策和新關(guān)稅制度下，明年還將飆升”。

　　在美國(guó)繼續(xù)充當(dāng)吸金磁鐵的情況下，這幾乎肯定會(huì)導(dǎo)致資本進(jìn)一步流入美國(guó)，使全球經(jīng)濟(jì)面臨更大金融壓力。美國(guó)已成為外國(guó)直接投資的最大目的地，超越了傳統(tǒng)上主導(dǎo)跨境資本流動(dòng)的各金融中心。

　　美元升值將確保美國(guó)股市繼續(xù)繁榮，但這也會(huì)與特朗普表明的推動(dòng)美元貶值以增強(qiáng)美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的愿望相抵觸。與此同時(shí)，美國(guó)的繁榮是在全球經(jīng)濟(jì)脆弱性背景下出現(xiàn)的。

　　國(guó)際貨幣基金組織亞太部的托馬斯·黑爾布林最近在東京與筆者交談時(shí)說(shuō)，隨著美國(guó)境內(nèi)的借貸、支出和股票投資熱潮持續(xù)，人們的擔(dān)憂正在加劇。

　　國(guó)際貨幣基金組織1月份警告，全球商業(yè)地產(chǎn)正面臨利率上升的“巨大壓力”。該組織稱：“在擁有全球最大商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的美國(guó)，自美聯(lián)儲(chǔ)2022年3月開始加息以來(lái)，價(jià)格已下跌11%，抹去了此前兩年的漲幅?！?/p>

　　黑爾布林強(qiáng)調(diào)，由于通脹前景不明朗以及企業(yè)杠桿率和不良貸款有所上升，存在利率在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持較高水平的可能性。

　　企業(yè)杠桿率和不良貸款的上升在一定程度上已被今年上半年企業(yè)收入的增長(zhǎng)抵消，但是，如果恢復(fù)較低利率所需時(shí)間比人們普遍認(rèn)為的更長(zhǎng)，上述情況可能會(huì)暴露銀行系統(tǒng)的脆弱性。

　　黑爾布林還指出高杠桿非銀行機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，比如已成為企業(yè)的重要放貸機(jī)構(gòu)的對(duì)沖基金。許多對(duì)沖基金面臨再融資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼈儑?yán)重依賴短期借款為長(zhǎng)期放貸提供資金。

　　這一切意味著，自由資本流動(dòng)可能加速全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的進(jìn)程，但也有可能破壞金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)各部門的穩(wěn)定。這既適用于新興經(jīng)濟(jì)體，也適用于美國(guó)等大型經(jīng)濟(jì)體。市場(chǎng)投資者應(yīng)該三思而行。（編譯/裘芳）